今年以來大健康板塊持續(xù)回暖，大牛股更是頻出。以港股市場恒生醫(yī)療保健指數(shù)為例，截至7月23日，整個板塊年內(nèi)漲幅超過70%。
其中，板塊內(nèi)麥迪衛(wèi)康年內(nèi)漲幅達到136%，京東健康年漲幅超70%，平安好醫(yī)生、阿里健康的年漲幅也分別達到了51%和43%。
具體而言，一方面，政策層面，創(chuàng)新藥全鏈條支持、數(shù)據(jù)要素流通試點、AI醫(yī)療與醫(yī)療數(shù)據(jù)新政等密集落地，持續(xù)催化板塊行情。
另一方面，港股醫(yī)療保健公司經(jīng)過多年的基本面調(diào)整，正逐步走出低迷期，業(yè)績修復(fù)預(yù)期帶動市場信心升溫。
再者，年初DeepSeek橫空出世催化中國科技資產(chǎn)重估，中國創(chuàng)新藥研發(fā)能力受認可，并催化AI醫(yī)療相關(guān)主題行情。
此外，此前港股醫(yī)藥板塊估值水平長期處于歷史低位，美聯(lián)儲降息周期下，港股流動性改善，超跌領(lǐng)域資金配置價值凸顯，板塊從而率先受益。
不難預(yù)期，在上述邏輯具備支撐，推動行情持續(xù)演繹背景下，眼下仍然是挖掘市場機會的良好窗口期。
值此時刻，近期擁有AI醫(yī)療概念屬性的港股上市公司中康控股其一紙盈警公告也引發(fā)市場關(guān)注。
從PG電子網(wǎng)站中康控股今年的表現(xiàn)來看，盡管也一度受到AI醫(yī)療行情刺激迎來大漲，在今年2月一度演繹了接近翻倍的行情，但此后面臨調(diào)整，年內(nèi)整體表現(xiàn)并未與板塊行情相匹配。
顯然，這背后存在一定的市場預(yù)期差。而從此次盈警公告來看，其業(yè)績下滑的原因受戰(zhàn)略性調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，研發(fā)投入加大，以及政府補助、匯兌、利息波動等短期財務(wù)擾動。
不難看到這一紙公告，更像是財務(wù)層面帶給市場的短期“噪音”，而非長期價值的折損。因此對于公司后續(xù)機會和價值的判斷，仍然應(yīng)該聚焦在其研發(fā)投入和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的認知上。
眼下來看，整個宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，AI全方位賦能醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈背景下，行業(yè)基本面的持續(xù)改善已經(jīng)成為市場共識。
從此前公司年報數(shù)據(jù)也可以清晰看到，公司各大業(yè)務(wù)齊頭并進，特別是隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)開創(chuàng)全新的增長格局，后續(xù)盈利能力穩(wěn)步提升可期。
此外，公司毛利率明顯提升，顯示出AI驅(qū)動的降本增效持續(xù)兌現(xiàn)。同時，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入保持正向，驗證業(yè)務(wù)造血能力。因此，此次中期業(yè)績顯現(xiàn)的短期賬面波動，并不改變公司中長期成長邏輯。
顯然，隨著中康控股這一業(yè)績底的顯現(xiàn)，帶來市場悲觀預(yù)期的充分釋放。后續(xù)短期擾動因素消退與現(xiàn)有業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，公司業(yè)績預(yù)期向好，具備修復(fù)潛力。
特別是憑借其在AI大模型應(yīng)用程度的持續(xù)加深，中康控股在推動效率提升上已經(jīng)獲得驗證，進一步釋放了業(yè)績潛力，為后續(xù)盈利提PG電子網(wǎng)站供了高可見度。
從股價動向來看，自6月下旬以來，公司也開始迎來反彈，顯示市場信心的恢復(fù)。
中期視角下，公司真正打開天花板的是“AI大模型×醫(yī)療場景”戰(zhàn)略的實質(zhì)性落地與商業(yè)化變現(xiàn)。這絕非概念炒作，而是已形成清晰的業(yè)務(wù)矩陣與增長動能。
從其落地層面來看，其打造的“醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)全場景智能體”，應(yīng)用場景覆蓋醫(yī)療、藥店、商用、消費者健康管理、醫(yī)藥研發(fā)等多個領(lǐng)域。
如在藥店端，中康將藥店場景拆解為“人-貨-場”三大原子單元，通過五大藥店智能體智能決策引擎的穿透式協(xié)同，實現(xiàn)從數(shù)據(jù)洞察到執(zhí)行落地的全場景閉環(huán)，助力連鎖藥店實現(xiàn)經(jīng)營效率躍遷與風(fēng)險控制，驅(qū)動員工價值重塑與患者健康管理體驗升級。
其中，通過借助AI、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)結(jié)合業(yè)務(wù)專家領(lǐng)域知識，中康研發(fā)的醫(yī)藥零售經(jīng)營洞察智能體能夠幫助零售行業(yè)洞察分析經(jīng)營問題，并提供解決方案。目前該智能體已經(jīng)在多家連鎖店中應(yīng)用，展現(xiàn)出較高的月活，充分驗證了其實用價值，未來在全行業(yè)的開放潛力巨大。
而再來看醫(yī)院端，其打造的醫(yī)療智能體，涵蓋AI病歷助手、AI醫(yī)生工具箱等。
其中，AI病歷助手在病歷規(guī)范化治理上帶來了革命性的效率提升。目前AI病歷助手已經(jīng)錄入大量病歷，累計處理眾多病歷圖像，平均治理時間短，準(zhǔn)確率高。已成功服務(wù)于多家醫(yī)院的專家團隊、醫(yī)生群體，為近2000場醫(yī)學(xué)學(xué)術(shù)研究會議提供有力支持。
此外，在AI技術(shù)賦能醫(yī)生方面，中康所研發(fā)的AI工具箱為醫(yī)生提供AI驅(qū)動的工具和服務(wù)，幫助醫(yī)生群體提升醫(yī)療技能、優(yōu)化服務(wù)流程、管理患者關(guān)系等，目前也正在推進與醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)合作。
體檢端來看，中康旗下的健康管理智能體涵蓋AI報告解讀與AI家庭健康檔案等功能，將健康管理從個人延伸至家庭維度，開創(chuàng)服務(wù)新模式，且AI營養(yǎng)師等場景也在快速推進。
其中，AI報告解讀功能能夠為用戶提供即時、專業(yè)的個性化健康解讀與健康管理方案。目前已經(jīng)成功接入多家醫(yī)院的體檢報告解讀服務(wù)。
此外，AI家庭健康檔案也已與某大型服務(wù)機構(gòu)合作，預(yù)計未來也將覆蓋大量家庭。
而AI營養(yǎng)師方面，其依據(jù)國家指南，深度結(jié)合用戶身高、飲食習(xí)慣等健康信息，打造科學(xué)、精準(zhǔn)的個性化減重計劃。目前也正推進與衛(wèi)健委和基層醫(yī)療的合作。
基于上述布局，不難預(yù)期，隨著公司研發(fā)的持續(xù)投入和這一系列具備高增長、高附加值潛力的創(chuàng)新業(yè)務(wù)后續(xù)的放量，其盈利結(jié)構(gòu)將持續(xù)得到優(yōu)化，中期高成長邏輯具備堅實支撐，并提升估值修復(fù)信心。
長期視角下，不難看到，中康的終極目標(biāo)已超越單純的數(shù)據(jù)服務(wù)，而是致力于打造全場景、全角色、全周期的AI醫(yī)療價值生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。這也將是判斷其估值重估的重要錨點所在。
首先是數(shù)據(jù)壁壘，其數(shù)據(jù)覆蓋醫(yī)院、藥店、體檢等多個場景，合規(guī)脫敏數(shù)據(jù)量龐大，且持續(xù)動態(tài)增長，這是訓(xùn)練和優(yōu)化AI模型的“燃料”。
如在連鎖店方面，其覆蓋全國1500家連鎖，通過SIC系統(tǒng)與累計超17萬家藥店合作。會員數(shù)方面，積累超過4億+會員，月交易會員數(shù)3000萬+，擁有30億+消費者標(biāo)簽。藥品方面，擁有行業(yè)最大知識庫，30萬+SKU藥品說明書。公司亦具備高效的數(shù)據(jù)處理能力和精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)價值挖掘能力。
此前中康科技AI報告智能體率先在廣州數(shù)據(jù)交易所掛牌交易，此舉意義重大，可以說其開創(chuàng)了醫(yī)療數(shù)據(jù)要素合規(guī)流通與價值變現(xiàn)的可信范式，尤其是，在粵港澳大灣區(qū)“數(shù)據(jù)跨境流動”、“先行先試”等政策紅利下，其先發(fā)優(yōu)勢明顯。未來有望激活粵港澳大灣區(qū)健康數(shù)據(jù)價值與合規(guī)流通，加速智慧醫(yī)療創(chuàng)新，打造閉環(huán)生態(tài)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)智能化升級。
如此前其打造的體重管理智能體正探索與某區(qū)衛(wèi)健委展開深度合作，顯示出其深度融入?yún)^(qū)域智慧醫(yī)療生態(tài)建設(shè)，實現(xiàn)從技術(shù)輸出到生態(tài)共建的跨越。
這也意味著，中康控股這一“生態(tài)網(wǎng)絡(luò)”的價值在于連接、賦能并重塑醫(yī)療健康服務(wù)的全鏈條，具備深厚的護城河。
總的來看，公司短期業(yè)績底已現(xiàn)，釋放悲觀預(yù)期，股價調(diào)整下提供安全邊際；中期AI商業(yè)化放量，提升業(yè)績修復(fù)動能，帶動估值上升；長期“AI醫(yī)療”的生態(tài)價值潛力釋放，催化估值重估預(yù)期。
往后看，當(dāng)下資本市場對AI的熱情遠未熄滅，后續(xù)還將具備多重利好催化，譬如，Deepseek的R2升級版后續(xù)有望面市，必將進一步點燃AI醫(yī)療賽道熱度。在此背景下，作為手握核心場景、海量合規(guī)數(shù)據(jù)與領(lǐng)先落地成果的AI醫(yī)療“生態(tài)網(wǎng)絡(luò)”雛形構(gòu)建者，中康控股無疑是這場革命的核心受益者與價值標(biāo)桿。其長期價值潛力，在當(dāng)下的波動中也正顯得愈發(fā)清晰。
