國(guó)盛證券認(rèn)為，今年是“十五五”規(guī)劃謀篇布局之年，下半年A股可能偏震蕩，調(diào)整即機(jī)會(huì)。

　　據(jù)央視新聞報(bào)道，6月27日，滬深交易所就調(diào)整主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例有關(guān)事項(xiàng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲跌幅限制比例調(diào)整為10%?！帮L(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲跌幅限制為5%”不再施行，與主板其他股票保持一致。

　　回顧上半年，海外關(guān)稅是最大擾動(dòng)因素，我國(guó)宏觀(guān)環(huán)境整體呈現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌性、政策有定力、資產(chǎn)高波動(dòng)”的特征?；凇笆逦逡?guī)劃”布局中長(zhǎng)期；對(duì)應(yīng)到資產(chǎn)端，下半年A股可能會(huì)呈現(xiàn)偏震蕩態(tài)勢(shì)，調(diào)整可能就是機(jī)會(huì)。

　　政策方面，主要分為“兩步走”，第一步是當(dāng)前階段，主要是加快現(xiàn)有政策落地，包括加快政府債券發(fā)行、推動(dòng)實(shí)物工作量形成等。第二階段是三季度前后，根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，決定財(cái)政進(jìn)一步加碼力度，包括可能的增加預(yù)算、擴(kuò)赤字，重點(diǎn)關(guān)注基本面指標(biāo)。3月全國(guó)兩會(huì)已就科技、財(cái)稅、資本市場(chǎng)、民生等領(lǐng)域提出超20項(xiàng)改革任務(wù)，后續(xù)有望狠抓落實(shí)；下半年是“十五五”規(guī)劃的謀劃階段，有望拉開(kāi)新一輪全面深化改革的序幕。

　　今年是“十五五”規(guī)劃謀篇布局之年，下半年可能大體確定“十五五”時(shí)期主要規(guī)劃目標(biāo)、政策制定原則及大體舉措。傾向于認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃應(yīng)會(huì)兼顧接續(xù)此前規(guī)劃，突出經(jīng)濟(jì)、改革、科技、民生4條主線(xiàn)。

　　對(duì)于股票市場(chǎng)而言，低利率環(huán)境通過(guò)降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和貼現(xiàn)率，影響股票市場(chǎng)的估值邏輯與資金流向。在股票投資領(lǐng)域，投資者需平衡防御與成長(zhǎng)屬性。

　　穩(wěn)定幣在支付場(chǎng)景有特別的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)尤為關(guān)注穩(wěn)定幣發(fā)力傳統(tǒng)支付領(lǐng)域、尤其是跨境支付。不同穩(wěn)定幣之間存在“非同質(zhì)”化特點(diǎn)，使得穩(wěn)定幣之間的競(jìng)爭(zhēng)將尤為激烈。當(dāng)下，美股代幣化和AI Agent是應(yīng)用推進(jìn)的重要賽道，將對(duì)全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。穩(wěn)定幣具有簡(jiǎn)潔的賬戶(hù)體系，且Token脫離了銀行賬戶(hù)體系，這使得用戶(hù)之間的轉(zhuǎn)賬匯款極為便利，具有支付即清算的特點(diǎn)，這與傳統(tǒng)金融體系形成了鮮明的對(duì)比。傳統(tǒng)金融賬戶(hù)是由各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)作為中心化節(jié)點(diǎn)，提供金融服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)維護(hù)用戶(hù)的賬戶(hù)和金融基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)向用戶(hù)收取相關(guān)費(fèi)用。

　　穩(wěn)定幣用戶(hù)之間的轉(zhuǎn)賬匯款極為便利，傳統(tǒng)跨國(guó)匯款、國(guó)際支付甚至是股票交易都無(wú)法做到支付即清算，都需要一定的時(shí)間完成最終結(jié)算交割。另一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)賬戶(hù)的設(shè)立相比區(qū)塊鏈賬戶(hù)要復(fù)雜許多，而區(qū)塊鏈的輕賬戶(hù)特點(diǎn)，使得只要有網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)等終端就能輕松注冊(cè)賬號(hào)。

　　美股代幣化是接下來(lái)有望加速落地的重要賽道，同時(shí)Agent與穩(wěn)定幣賬戶(hù)的融合優(yōu)勢(shì)，都將對(duì)全球金融流動(dòng)性產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。

　　對(duì)于企業(yè)而言，私鑰管理更是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題?？傊?，這涉及資產(chǎn)安全、內(nèi)控、合規(guī)以及多國(guó)間協(xié)調(diào)等系統(tǒng)性建設(shè)。投資策略方面，穩(wěn)定幣與RWA仍將是市場(chǎng)的熱點(diǎn)主題，股票化代幣和Agent交互有望成為全新的爆點(diǎn)?？申P(guān)注眾安在線(xiàn)、連連數(shù)字、恒月控股等港股標(biāo)的，以及四方精創(chuàng)、中科金財(cái)、恒寶股份、朗新集團(tuán)等A股標(biāo)的。

　　產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展超預(yù)期，固態(tài)進(jìn)入中試關(guān)鍵期。固態(tài)電池在國(guó)家大力支持下，近半年產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速。

　　工信部項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底前進(jìn)行中期審查，目前電池材料體系已定型，原材料性能已達(dá)量產(chǎn)要求，核心難點(diǎn)在于電池制造工藝，預(yù)計(jì)2025H2~2026H1進(jìn)入中試線(xiàn)落地關(guān)鍵期，第一波設(shè)備陸續(xù)到位調(diào)試優(yōu)化，第二波設(shè)備預(yù)期年底升級(jí)改造，固態(tài)電池有望進(jìn)入測(cè)試+設(shè)備迭代關(guān)鍵期。

　　全固態(tài)電池中，固態(tài)電解質(zhì)為核心增量，其中硫化物為主流量產(chǎn)路線(xiàn)，主要采用鋰磷硫氯材料；正極仍沿用液態(tài)電池的三元高鎳材料，電壓或者鎳含量略有提升；負(fù)極選用硅碳/鋰金屬材料。硫化物為主流量產(chǎn)趨勢(shì)，2030年有望突破100GWh。頭部企業(yè)+產(chǎn)業(yè)鏈加碼后，設(shè)備和材料端均有突破，設(shè)備干濕法路線(xiàn)并行，并有新方案持續(xù)開(kāi)發(fā)，前中后段都有長(zhǎng)足進(jìn)步，硫化物已突破千米級(jí)大卷，加壓條件可降至1~2Mpa，量產(chǎn)進(jìn)度好于此前預(yù)期。

　　投資建議上，第一條線(xiàn)推薦壁壘最高的電池環(huán)節(jié)，首推寧德時(shí)代，其次比亞迪、億緯鋰能，關(guān)注國(guó)軒高科等；第二條線(xiàn)推薦設(shè)備端，比如納科諾爾、璞泰來(lái)、曼恩斯特等，關(guān)注宏PG電子官方平臺(tái)入口工科技、先惠技術(shù)等；第三條線(xiàn)推薦材料端，比如天奈科技、容百科技、當(dāng)升科技等，關(guān)注廈鎢新能、英聯(lián)股份、甬金股份等。

　　6月26日，螞蟻集團(tuán)全新發(fā)布AI健康應(yīng)用“AQ”。圍繞百姓看病就醫(yī)剛需、健康管理痛點(diǎn)，AQ提供健康科普、就診咨詢(xún)、報(bào)告解讀、健康檔案等上百項(xiàng)AI功能，還能高效連接全國(guó)超5000家醫(yī)院、近百萬(wàn)醫(yī)生、近200個(gè)名醫(yī)AI分身等專(zhuān)業(yè)醫(yī)療服務(wù)。

　　6月24日，“智繪健康創(chuàng)新融合AI賦能深圳市藥械產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)暨醫(yī)企向未來(lái)AI專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)”上，啟動(dòng)了“臨床千萬(wàn)人口場(chǎng)景賦能”平臺(tái)，標(biāo)志著深圳在全國(guó)范圍內(nèi)率先構(gòu)建起覆蓋超大型城市全人群的AI醫(yī)療應(yīng)用生態(tài)體系。在近期發(fā)布的《深圳市AI+醫(yī)療健康創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》中，明確將開(kāi)放覆蓋千萬(wàn)人口的臨床健康管理場(chǎng)景作為核心任務(wù)，重點(diǎn)推動(dòng)AI技術(shù)在基層醫(yī)療、慢病防控等領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用。

　　中國(guó)AI醫(yī)療行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，在技術(shù)突破、商業(yè)化落地和政策支持等方面取得了顯著進(jìn)展。伴隨螞蟻發(fā)布AI健康管家AQ，華為、魚(yú)躍等智能硬件連接有望被打通，慢性病管理等領(lǐng)域有望取得新的突破。

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