(300760.SZ)交出了一份頗具含金量的成績(jī)單。盡管同比受高基數(shù)影響，但其82.37億元的營(yíng)業(yè)收入和26.29億元?dú)w母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了環(huán)比13.76%和154.85%的顯著提升，標(biāo)志著這家中國(guó)

　　更為重要的是，公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的IVD（體外診斷）業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，海外高端客戶持續(xù)突破，疊加全球首個(gè)臨床落地的重癥醫(yī)療大模型，都為公司躋身全球前20名的戰(zhàn)略目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　一季報(bào)數(shù)據(jù)清晰顯示，的核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)正在向好。從營(yíng)收PG電子通信結(jié)構(gòu)看，國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)47%，在去年同期增長(zhǎng)30%的高基數(shù)上，過(guò)去兩年國(guó)際業(yè)務(wù)仍保持15%的復(fù)合增速，其中發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)增速更高達(dá)19%。

　　這種全球化布局有效平滑了單一市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了公司全球視野戰(zhàn)略的前瞻性。這也是公司在當(dāng)前發(fā)展中國(guó)家匯率波動(dòng)、本土保護(hù)主義盛行、關(guān)稅貿(mào)易壁壘等不穩(wěn)定性因素情況下，海外業(yè)務(wù)仍展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性的底氣所在。

　　從現(xiàn)金流和運(yùn)營(yíng)效率看，公司在醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)回暖的背景下，一季度國(guó)內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比50%以上的增長(zhǎng)。

　　尤其值得注意的是，近日公布的海南省2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債“以舊換新”項(xiàng)目醫(yī)療設(shè)備集中采購(gòu)項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果顯示，其超聲設(shè)備采購(gòu)標(biāo)段已完成。據(jù)了解，該項(xiàng)目共分為4個(gè)標(biāo)段10個(gè)采購(gòu)包進(jìn)行招標(biāo)，合計(jì)招標(biāo)200套超聲設(shè)備，總預(yù)算高達(dá)1.9億元，最終中標(biāo)總金額近1.19億元。其中，中標(biāo)7個(gè)包共計(jì)160套超聲設(shè)備，中標(biāo)總金額接近9900萬(wàn)元。

　　這意味著此次超聲招標(biāo)中，邁瑞的市場(chǎng)份額高達(dá)80%，顯示出在行業(yè)整頓后更加規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境中，公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與品牌影響力進(jìn)一步凸顯。

　　此外，根據(jù)邁瑞醫(yī)療過(guò)去30年全球運(yùn)營(yíng)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，通常醫(yī)療采購(gòu)活動(dòng)下半年會(huì)比上半年更活躍，因此公司收入表現(xiàn)應(yīng)為上半年的收入少于下半年。

　　邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，如果醫(yī)療設(shè)備的月度招標(biāo)數(shù)據(jù)能呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢(shì)，同時(shí)考慮到過(guò)去兩年帶來(lái)的上下半年收入基數(shù)偏離的問(wèn)題，公司有信心國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)將從今年三季度開(kāi)始迎來(lái)重大拐點(diǎn)，“公司預(yù)計(jì)2025年上下半年的收入將回歸到‘前低后高’的分布情況，并呈現(xiàn)出逐季度環(huán)比改善的趨勢(shì)?！?/p>

　　而AI技術(shù)的深度融合成為驅(qū)動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升的關(guān)鍵變量。公司推出的全球首個(gè)臨床落地重癥醫(yī)療大模型——啟元重癥醫(yī)療大模型，已實(shí)現(xiàn)病情問(wèn)答、建議生成、病歷撰寫(xiě)和重癥知識(shí)查詢四大核心功能。這一創(chuàng)新不僅有效緩解醫(yī)護(hù)人員短缺壓力，更推動(dòng)公司從單一設(shè)備供應(yīng)商向設(shè)備+IT+AI的智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級(jí)，創(chuàng)造了差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷表示，以“數(shù)智化”為支點(diǎn)，邁瑞也將在2025年繼續(xù)代表中國(guó)醫(yī)療力量，撬動(dòng)全球醫(yī)療科技的廣闊市場(chǎng)，吹響醫(yī)療平權(quán)時(shí)代的號(hào)角。

　　在三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，IVD板塊近年來(lái)的高速增長(zhǎng)尤為值得關(guān)注。通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)邁瑞在該領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新具有典型示范意義，AI技術(shù)的深度應(yīng)用也功不可沒(méi)。

　　資料顯示，邁瑞醫(yī)療2024年推出的基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的患者數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)質(zhì)控(NN-PBRTQC)技術(shù)創(chuàng)新性地將人工智能、大數(shù)據(jù)算法與傳統(tǒng)的患者數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)質(zhì)控相融合，以解決傳統(tǒng)模型靈敏性不高、假報(bào)警多、參數(shù)難選擇的問(wèn)題，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)質(zhì)量。

　　該系統(tǒng)能夠準(zhǔn)確地識(shí)別出試劑、校準(zhǔn)、質(zhì)控品等失控場(chǎng)景，通過(guò)與MT8000設(shè)備自動(dòng)審核等功能聯(lián)動(dòng)，攔截受失控影響的樣本，避免因報(bào)告不準(zhǔn)確導(dǎo)致的臨床誤判和患者投訴，大大提升了檢驗(yàn)科的工作效率和報(bào)告準(zhǔn)確性。

　　公司領(lǐng)域的融合創(chuàng)新成果同樣值得高度關(guān)注。首先是基于大模型技術(shù)的C·Lab Bridge專家解讀系統(tǒng)2.0。該系統(tǒng)深度融合樣本狀態(tài)智能識(shí)別結(jié)果、反應(yīng)過(guò)程全程數(shù)據(jù)、患者信息和診療信息，通過(guò)大模型精準(zhǔn)推理，結(jié)合可生長(zhǎng)的真實(shí)案例數(shù)據(jù)庫(kù)，為醫(yī)護(hù)人員提供高質(zhì)量的檢測(cè)結(jié)果處理和報(bào)告解讀建議。目前，公司正與重點(diǎn)客戶共同深入評(píng)估結(jié)果處理建議和報(bào)告解讀質(zhì)量，不斷優(yōu)化系統(tǒng)性能。同時(shí)，從凝血項(xiàng)目推廣到生化、免疫相關(guān)臨床診療關(guān)鍵項(xiàng)目，后續(xù)公司將持續(xù)積極拓展更多項(xiàng)目及應(yīng)用領(lǐng)域。

　　還有MT 8000全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線。該款智能化流水線支持多學(xué)科（生化、免疫、凝血、血球等）設(shè)備連接，促進(jìn)更多專業(yè)聯(lián)合檢測(cè)，也構(gòu)建了一個(gè)跨學(xué)科的自動(dòng)審核平臺(tái)；搭載機(jī)器視覺(jué)、NN-PBRTQC、PDR光測(cè)平臺(tái)、VU-Mix渦旋-超聲混勻、PBRTQC等創(chuàng)新技術(shù)，幫助客戶提高診斷的準(zhǔn)確性和治療的有效性，推動(dòng)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　這些創(chuàng)新背后是公司持續(xù)的研發(fā)投入——常年保持營(yíng)收約10%的研發(fā)強(qiáng)度，在全球設(shè)有12大研發(fā)中心，擁有超過(guò)5200名研發(fā)工程師。

　　正是這種技術(shù)積累，使得邁瑞產(chǎn)品迭代加速，產(chǎn)品類型也不斷豐富，并在高端領(lǐng)域接連實(shí)現(xiàn)重要突破。

　　2025年第一季度，在領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療推出了幽門(mén)螺桿菌IgG抗體檢測(cè)試劑盒、S100蛋白測(cè)定試劑盒、乙型肝炎病毒表面抗原測(cè)定試劑盒、單純皰疹病毒2型IgG抗體測(cè)定試劑盒、單純皰疹病毒1+2型IgG抗體測(cè)定試劑盒、單純皰疹病毒1+2型IgM抗體測(cè)定試劑盒、血管緊張素Ⅰ測(cè)定試劑盒等新產(chǎn)品。截至2025年3月31日，邁瑞醫(yī)療化學(xué)發(fā)光免疫試劑NMPA已上市產(chǎn)品90個(gè)，CE已上市產(chǎn)品94個(gè)。在生命信息與支持領(lǐng)域，公司推出了腸內(nèi)營(yíng)養(yǎng)泵、等離子電切?？品桨?、中央監(jiān)護(hù)系統(tǒng)BeneVision CMS等新產(chǎn)品與解決方案。在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司推出了Vetus E5動(dòng)物專用便攜式彩超等新產(chǎn)品。

　　截至2025年3月31日，公司累計(jì)申請(qǐng)專利11977件，其中發(fā)明專利申請(qǐng)量8605件；共計(jì)授權(quán)專利5973件，其中發(fā)明專利授權(quán)2979件。

　　可以看到，邁瑞醫(yī)療的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略已清晰呈現(xiàn)雙循環(huán)特征——在國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建與國(guó)際市場(chǎng)突破的雙重驅(qū)動(dòng)下，公司躋身全球前20名的目標(biāo)具備扎實(shí)支撐。

　　今年1月，《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》明確加力推進(jìn)設(shè)備更新。一季度，廣東、河北、江蘇、遼寧、甘肅等多省推進(jìn)縣域醫(yī)共體設(shè)備更新采購(gòu)工作，海南、福建、安徽、廣西、河南、蘇州、呼和浩特等多地設(shè)備集采項(xiàng)目也正常推進(jìn)。

　　根據(jù)企業(yè)預(yù)警通的數(shù)據(jù)，地方專項(xiàng)債、尤其是用于支持醫(yī)院新改擴(kuò)建和設(shè)備采購(gòu)的醫(yī)療專項(xiàng)債，其報(bào)告期內(nèi)的發(fā)行規(guī)模同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。據(jù)企業(yè)預(yù)警通的統(tǒng)計(jì)，2025年3月醫(yī)療專項(xiàng)債規(guī)模為253.57億元，同比增加42.18%，環(huán)比增加34.46%；2025年第一季度，醫(yī)療專項(xiàng)債規(guī)模為565.12億元，同比增加29.10%，環(huán)比增加174.06%。

　　這些資金將主要用于支持醫(yī)院新改擴(kuò)建和設(shè)備采購(gòu)，為醫(yī)療設(shè)備行業(yè)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

　　與此同時(shí)，醫(yī)院仍有大量新改擴(kuò)項(xiàng)目，根據(jù)瑞達(dá)恒和公司統(tǒng)計(jì)，2025-2027年預(yù)期竣工的項(xiàng)目數(shù)量仍有超過(guò)2800個(gè)，考慮項(xiàng)目執(zhí)行節(jié)奏和新動(dòng)工醫(yī)院仍有增加，醫(yī)療新基建周期逐步延長(zhǎng)，將形成持續(xù)的設(shè)備采購(gòu)需求。

　　據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，從邁瑞可及市場(chǎng)的角度來(lái)看，截至一季度末，國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建待釋放的市場(chǎng)空間仍有超過(guò)200億元。而這有利于邁瑞這樣具有全產(chǎn)品線優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，今年國(guó)際市場(chǎng)有望延續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，其中占國(guó)際收入三分之二的發(fā)展中國(guó)家將引領(lǐng)增長(zhǎng)。即便剔除高潛力種子業(yè)務(wù)，目前公司三大產(chǎn)線在發(fā)展中國(guó)家的平均市占率也僅為高個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的市占率水平。發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)本身仍有龐大的增長(zhǎng)潛力。為了抓住這一風(fēng)口市場(chǎng)的歷史性機(jī)遇，公司仍在不斷傾斜資源，全方面加大投入，預(yù)計(jì)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間發(fā)展中國(guó)家都將是拉動(dòng)公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?。去年公司?guó)際收入占比實(shí)現(xiàn)了明顯提升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年國(guó)際收入占比有望持續(xù)提升。

　　據(jù)悉，經(jīng)過(guò)二十多年的國(guó)際化發(fā)展，邁瑞已經(jīng)搭建起涵蓋營(yíng)銷、用服、研發(fā)的海外本地化平臺(tái)，并將持續(xù)加強(qiáng)海外本地化生產(chǎn)能力，拓展全球本地化網(wǎng)絡(luò)布局和全球倉(cāng)網(wǎng)布局，公司已在全球13個(gè)國(guó)家布局了本地化生產(chǎn)項(xiàng)目，這對(duì)于加快邁瑞在海外公立市場(chǎng)和中大樣本量客戶突破上有著重要意義。

　　除此之外，AI技術(shù)的應(yīng)用將成為重要增長(zhǎng)杠桿。啟元重癥大模型在中國(guó)頂級(jí)醫(yī)院的成功實(shí)踐，為公司踏入生命科技的更多領(lǐng)域，例如探索大模型在急診、麻醉科、影像科、檢驗(yàn)科等科室的智能應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。

　　從全球排名來(lái)看，邁瑞醫(yī)療從2020年的第36位提升至2023年的第23位的排名躍遷，不僅是一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)故事，更是中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)整體崛起的縮影。從一季度數(shù)據(jù)觀察，邁瑞醫(yī)療正展現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)醫(yī)療需求持續(xù)釋放、國(guó)際市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的背景下，隨著醫(yī)療數(shù)智化轉(zhuǎn)型浪潮的深入，邁瑞率先構(gòu)建的設(shè)備+IT+AI生態(tài)系統(tǒng)有望重新定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為全球醫(yī)療體系提供更具價(jià)值的中國(guó)方案。

　　展望未來(lái)，隨著三季度國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)的到來(lái)，以及國(guó)際市場(chǎng)本地化、高端化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，邁瑞醫(yī)療正向著全球前20強(qiáng)的戰(zhàn)略目標(biāo)大步前進(jìn)。而其在醫(yī)療AI領(lǐng)域的前沿布局，更可能為公司打開(kāi)全新的成長(zhǎng)空間，值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。